ＮＨＫスペシャル

ＮＨＫスペシャル『マネー資本主義』を見ましたが、正直がっかりしました。

この番組では、いろいろな方にインタビューして、それをひとつの番組にまとめているのですが、インタビューに答える一人ひとりの方のコメントは正確でも、これを繋ぎ合わせる際に、ある種の無理が働き、まとまったものとして見ると、間違ったものになってしまっています。

（１）この番組を作った方は、おそらく自己勘定取引というものを誤解していて、モーゲージ債の単純な引受・販売を自己勘定取引と呼ぶくだりがあります。

確かに引受業務にはリスクが伴いますが、自己のキャピタル（資本）を使って積極的にリスク（ポジション）を取りに行く自己勘定取引（Proprietary Trading)と、引受とは一般的には分けて考えています。（『こちら』の記事などを参考。）

投資銀行は昔から引受業務を行っていたのであり [日露戦争の時、日本国債を引き受けたのも投資銀行であるところのクーン・ローブ（リーマンの前身のひとつ）です] 、引受業務はモーゲージ債が出発点となったわけでも、ソロモンのGutfreund氏が始めたわけでもありません。

（２）番組ではソロモンのGutfreund氏に取材が出来たからなのでしょうか、『投資銀行が彼の時代から変遷した』と結論して、番組を構成していますが、今回の金融危機の主因をトレーディングに求めるには無理があります。

全てをマネーゲームで解説できれば、番組的には楽なのでしょうが、証券化商品の価格喪失は（マネーゲームのトレーディングとは別物で）昔ながらの切り口（マネー・ゲーム、トレーディング）で切るにはやはり無理があります。

（３）『レバレッジを40倍に高めた』との解説も、いったいどこからそんな数字を引っ張ってきたのか、理解できません。（2007年11月末のレバレッジ：リーマン、31；　モルスタ、33；　ゴールドマン、26）。

（４）サブプライムローンは全体でも残高が約130兆円。それがなぜ今回の金融危機の不良債権額（一説には800兆円とも言われる）になるのか、その辺のところがこの番組を見てもわかりません（おそらく番組制作者も理解していないのではないでしょうか・・）。

ＮＨＫは1998年ころ『マネー革命』というＮＨＫスペシャル4回シリーズを作りました。当時、私は興銀にいて番組制作に協力しました（番組のEnd Creditで私の名前も制作協力者として出てきます）。

今回はいったい誰が協力したのかとEnd Creditを探しましたが、誰の名もありませんでした。

かなりの制作資金を使って、せっかくJoe Perellaなどの大物にインタビューしたのですから、これを繋ぎ合わせる時には、特別な色をつけないで繋ぎ合わせて欲しかったと思います。

何が今回の金融恐慌を引き起こしたのか・・その原因に切り込まなければ、人類はまた同じ過ちをおかしてしまうでしょう。人々の強欲さとマネーの暴走が根底にあるのは事実でしょうが、そこで終わってしまっては思考停止につながりかねません。

資本主義を前提とする以上、人々の欲望（生命欲、知識欲、物欲）が経済行為の裏にあることを認め、これを適切にコントロールして、社会全体の向上・成長に結び付けるようにする必要があります。

金融（マネー）についても、どうして証券化商品の価格が喪失してしまったのか。何をどうコントロールすれば良かったのか。その辺についての検証が必要です。

リーマンのファルド会長が議会に呼ばれ、『今でも、これ以上、どう行動すべきであったか、やってきたこと以上のことがはたして出来たのか、毎日、寝ないで考えているが分からない』と述べる下りがあります。

金融商品の信用リスク（ディフォールト・リスク）だけでなく、流動性リスク、信認のリスクをどうコントロールするか・・・・・。この考察が重要になります。

言うまでも無く、次に来るのは、国債の流動性リスク、信認のリスクの問題・・、そして、その次に来るのは、通貨の流動性リスク、信認のリスクだからです。