Sell in May?

日本時間ではいよいよ5月31日に入りました（5月31日、0時50分です）。

30日の日経平均は730円強も下落して13,500円台でクローズしています。

今後の展開を占ううえでここでは幾つか言われている仮説を検証してみます。

（１）5月23日の大幅な下落（前日比▲1,143円）は外人投資家、とくにヘッジファンドが仕掛けたもの・・・？

5月20日～24日の週でもっとも売り越したのは日本の法人（3,889億円の売り越し）。

外人投資家の売り越し額はその4％に過ぎません（166億円）。

以上は東証一部の数字。

詳しくは『こちら』のデータを参照。

（２）Sell in May と言われているようにヘッジファンドは5月末決算のため5月に売ってくる・・？

ヘッジファンドの多くは12月末もしくは11月末決算。

11月末決算のところは半年の数字を5月末に出しますが、

そもそも多くのヘッジファンドは4半期毎（3ヶ月毎）に投資家にレターを出して決算の概況を知らせており、

5月に売る特段の理由はありません。

ヘッジファンドが投資家に出している手紙を読むと4半期毎に利食うようなことをしているとは考えにくいことがわかります（例えば、著名なヘッジファンドであるGreenlight Capital の投資家向けレターは『こちら』を参照）。

（３）米国では一般にSell in May と言われている・・？

これは11月～4月の相場に比して歴史的に5月～10月の相場の方が弱いことが多いことから

一部投資家は「5月に売ってしまった方が良い」と考えているとのことですが、これも実際には違います。

過去142年間のパフォーマンスを検証したところでは、

5月には売らずに持っていた方がリターンが良かったことが実証されています（下記）。

詳しくは『こちら』の記事をどうぞ。

（４）シカゴの日経225先物の結果が翌日の日経平均始値に反映される・・？

これは相関関係が高いと言えます。

青がシカゴ（ＣＭＥ）の日経225先物、紫が日経平均です。

現在（5月31日、0時50分）、シカゴ（ＣＭＥ）の日経225先物は、13,805円。昨日の終値13,589円より200円強高いレベルですが、さて明日の東京マーケットはどんなスタートとなるのでしょうか。